Κομβικής σημασίας για την σταθερότητα των ελληνικών τραπεζών θα αποδειχθεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο συστήθηκε με βασικό στόχο να χρηματοδοτήσει κεφαλαιακά τις ελληνικές τράπεζες αν η χώρα οδηγηθεί σε μεγάλες απομειώσεις στα ελληνικά ομόλογα. Διεθνώς συζητείται όχι η επιμήκυνση του ελληνικού χρέους που θα αποτελούσε μια ήπια λύση αναδιάρθρωσης αλλά το haircut.
Η επιμήκυνση αποτελεί μια χρονική μετάθεση στην διαδικασία αποπληρωμής του χρέους των 344 δις ευρώ δεν λύνει το πρόβλημα και το κυριότερο δεν μειώνει το χρέος. Οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι επικεντρώνονται στο haircut και όχι στην επιμήκυνση και η παράμετρος αυτή δεν θα πρέπει να υποτιμηθεί. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι η Citigroup τοποθετεί στο 42% το haircut που θα πρέπει να γίνει στα ελληνικά ομόλογα κατά την αναδιάρθρωση του χρέους. Στο 50% τοποθετεί το απαραίτητο haircut στο ελληνικό χρέος ώστε να καταστεί αυτό βιώσιμο για μεγάλο χρονικό διάστημα η Deutsche Bank (σε προηγούμενη έκθεση της αναφέρει ότι πιθανό haircut 30% - 5/4)Πιθανή η επιλογή του haircut της τάξεως του 30% στα ελληνικά ομόλογα σύμφωνα με την BofA/Merrill LynchΔημοσίευμα του Economist έκανε λόγο για haircut 45% στο ελληνικό χρέος. Η Ελλάδα πρέπει να διαγράψει το 30% με 40% του χρέους της σύμφωνα με τη Credit Suisse Η JP Morgan κάνει λόγο για Haircut 40% στο ελληνικό χρέος σε έκθεση της. Το ελληνικό χρέος πρέπει να περιλαμβάνει haircut 43% υποστηρίζει η Mediobank ενώ η Credit Suisse κάνει λόγο για haircut 37- 40%.Σε ένα τέτοιο διαμορφούμενο σκηνικό ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα και διεθνώς θα βρεθεί στο επίκεντρο. Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν συνολικά 55,6 δις ευρώ ελληνικού χρέους και ένα haircut μπορεί να επιφέρει από αντιμετωπίσιμες επιπτώσεις έως συστημικό πρόβλημα με κατάρρευση τραπεζών. Έχουν αναφερθεί πολλά εναλλακτικά σενάρια π.χ. αναδιάρθρωση μέσω haircut αλλά όχι για τις ελληνικές τράπεζες… Όμως όλα αυτά καταδεικνύουν και φέρνουν στην επιφάνεια ένα βασικό πρόβλημα ο κίνδυνος για τις ελληνικές τράπεζες είναι υπαρκτός και ορατός. Με βάση τα τωρινά δεδομένα οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να αντιμετωπίσουν ένα haircut 20% και ορισμένες έως 30%.Τα συνιστώμενα haircut 50% θα οδηγήσουν σε κεφαλαιακή ανεπάρκεια το ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Οι ελληνικές τράπεζες αλλά και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας προετοιμάζονται για το χειρότερο σενάριο.Όλοι επιδιώκουν την επιμήκυνση αλλά το haircut αποτελεί την χειρότερη λύση για τις τράπεζες και οι τραπεζίτες δεν την θεωρούν απίθανη ως λύση αν η κατάσταση επιδεινωθεί περαιτέρω. Υπό άλλες συνθήκες μόνο στην ιδέα της αναδιάρθρωσης μέσω απομείωσης θα οδηγούσε σε αδιέξοδο πολλές τράπεζες. Όμως το φαινόμενο αυτό δεν έχει εκδηλωθεί στην Ελλάδα για 3 λόγους. 1)Γιατί οι τράπεζες προχώρησαν σε σημαντικές αυξήσεις κεφαλαίου και είναι θωρακισμένες σε κάποιο βαθμό. 2)Γιατί η ΤτΕ ασκεί πολύ προσεκτική και μεθοδική εποπτεία. 3)Γιατί υπάρχει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο δυνητικά μπορεί να καλύψει κεφαλαιακές απαιτήσεις ύψους 10 δις ευρώ. Κατά ορισμένες πηγές από τις Βρυξέλλες αν χρειαστεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στην Ελλάδα θα μπορούσε να ενισχυθεί περαιτέρω κεφαλαιακά αν αυτό κριθεί απαραίτητο. Το ΤΧΣ λοιπόν φαίνεται ότι θα μπορούσε να αποτελέσει μια δικλείδα ασφαλείας για τις τράπεζες και για την σταθερότητα του συστήματος. Το κράτος, το ελληνικό δημόσιο ευθύνεται για το αδιέξοδο και όχι οι διοικήσεις των τραπεζών που αποδείχθηκαν ικανές στα δύσκολα. Πως θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί το ΤΧΣ Το ΤΧΣ αποτελεί ένα μηχανισμό παροχής κεφαλαίων στις τράπεζες αν βρεθούν σε αδιέξοδο λόγω έκτατων συνθηκών. Για να υπαχθεί μια τράπεζα στο ΤΧΣ το οποίο διαθέτει κεφαλαιακή ισχύ έως 10 δις ευρώ θα πρέπει να υποβάλλει σχέδιο αναδιάρθρωσης στο Ταμείο.Προηγουμένως θα έχει γίνει απόπειρα η τράπεζα ή οι τράπεζες να καταφύγουν με ίδια μέσα στην κεφαλαιακή τους ενίσχυση.Αν αυτό δεν καταστεί εφικτό και η ΤτΕ αξιολογήσει ότι εγείρεται θέμα κεφαλαιακής επάρκειας τότε μια τράπεζα μπορεί να καταφύγει στο ΤΧΣ υποβάλλοντας πρόγραμμα εξυγίανσης και αναδιάρθρωσης. Αυτό θεωρείται απλουστευμένα το στάνταρ σενάριο. Ωστόσο μπορεί μια τράπεζα δυνητικά να χρησιμοποιήσει μέρος των κεφαλαίων του ταμείου. Π.χ. μια τράπεζα μετά από ένα haircut αν οδηγηθεί σε κεφαλαιακό αδιέξοδο θα μπορούσε να καταφύγει στην αγορά με στόχο να συγκεντρώσει π.χ. 1 δις ευρώ.Αν όμως συγκεντρώσει 500 εκατ τα υπόλοιπα 500 εκατ θα μπορούσε να τα καταβάλλει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Τα πράγματα είναι απλά. Οι ελληνικές τράπεζες haircut πάνω από 30% δεν μπορούν να αντιμετωπίσουν και οι περισσότερες θα αντιμετωπίσουν μείζονος σημασίας κεφαλαιακό πρόβλημα. Βέβαια όσο καθυστερεί το haircut τόσο προς όφελος των τραπεζών είναι καθώς μέσα στο διάστημα 2011 με 2012 λήγουν 17 δις ευρώ ελληνικών ομολόγων στα χαρτοφυλάκια των ελληνικών τραπεζών άρα…όφελος για τις τράπεζες. Το συμπέρασμα από όλα αυτά; Δεν είναι σαφές αν θα υπάρξει haircut ή επιμήκυνση ή συνδυασμός και των δύο ή επαναγορές ομολόγων ή άλλη λύση. Το βέβαιο είναι ότι θα υπάρξει αναδιάρθρωση και οι τράπεζες πρέπει να προετοιμάζονται για το χειρότερο σενάριο….
Πέτρος Λεωτσάκος
http://www.bankingnews.gr/
Η επιμήκυνση αποτελεί μια χρονική μετάθεση στην διαδικασία αποπληρωμής του χρέους των 344 δις ευρώ δεν λύνει το πρόβλημα και το κυριότερο δεν μειώνει το χρέος. Οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι επικεντρώνονται στο haircut και όχι στην επιμήκυνση και η παράμετρος αυτή δεν θα πρέπει να υποτιμηθεί. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι η Citigroup τοποθετεί στο 42% το haircut που θα πρέπει να γίνει στα ελληνικά ομόλογα κατά την αναδιάρθρωση του χρέους. Στο 50% τοποθετεί το απαραίτητο haircut στο ελληνικό χρέος ώστε να καταστεί αυτό βιώσιμο για μεγάλο χρονικό διάστημα η Deutsche Bank (σε προηγούμενη έκθεση της αναφέρει ότι πιθανό haircut 30% - 5/4)Πιθανή η επιλογή του haircut της τάξεως του 30% στα ελληνικά ομόλογα σύμφωνα με την BofA/Merrill LynchΔημοσίευμα του Economist έκανε λόγο για haircut 45% στο ελληνικό χρέος. Η Ελλάδα πρέπει να διαγράψει το 30% με 40% του χρέους της σύμφωνα με τη Credit Suisse Η JP Morgan κάνει λόγο για Haircut 40% στο ελληνικό χρέος σε έκθεση της. Το ελληνικό χρέος πρέπει να περιλαμβάνει haircut 43% υποστηρίζει η Mediobank ενώ η Credit Suisse κάνει λόγο για haircut 37- 40%.Σε ένα τέτοιο διαμορφούμενο σκηνικό ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα και διεθνώς θα βρεθεί στο επίκεντρο. Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν συνολικά 55,6 δις ευρώ ελληνικού χρέους και ένα haircut μπορεί να επιφέρει από αντιμετωπίσιμες επιπτώσεις έως συστημικό πρόβλημα με κατάρρευση τραπεζών. Έχουν αναφερθεί πολλά εναλλακτικά σενάρια π.χ. αναδιάρθρωση μέσω haircut αλλά όχι για τις ελληνικές τράπεζες… Όμως όλα αυτά καταδεικνύουν και φέρνουν στην επιφάνεια ένα βασικό πρόβλημα ο κίνδυνος για τις ελληνικές τράπεζες είναι υπαρκτός και ορατός. Με βάση τα τωρινά δεδομένα οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να αντιμετωπίσουν ένα haircut 20% και ορισμένες έως 30%.Τα συνιστώμενα haircut 50% θα οδηγήσουν σε κεφαλαιακή ανεπάρκεια το ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Οι ελληνικές τράπεζες αλλά και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας προετοιμάζονται για το χειρότερο σενάριο.Όλοι επιδιώκουν την επιμήκυνση αλλά το haircut αποτελεί την χειρότερη λύση για τις τράπεζες και οι τραπεζίτες δεν την θεωρούν απίθανη ως λύση αν η κατάσταση επιδεινωθεί περαιτέρω. Υπό άλλες συνθήκες μόνο στην ιδέα της αναδιάρθρωσης μέσω απομείωσης θα οδηγούσε σε αδιέξοδο πολλές τράπεζες. Όμως το φαινόμενο αυτό δεν έχει εκδηλωθεί στην Ελλάδα για 3 λόγους. 1)Γιατί οι τράπεζες προχώρησαν σε σημαντικές αυξήσεις κεφαλαίου και είναι θωρακισμένες σε κάποιο βαθμό. 2)Γιατί η ΤτΕ ασκεί πολύ προσεκτική και μεθοδική εποπτεία. 3)Γιατί υπάρχει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το οποίο δυνητικά μπορεί να καλύψει κεφαλαιακές απαιτήσεις ύψους 10 δις ευρώ. Κατά ορισμένες πηγές από τις Βρυξέλλες αν χρειαστεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στην Ελλάδα θα μπορούσε να ενισχυθεί περαιτέρω κεφαλαιακά αν αυτό κριθεί απαραίτητο. Το ΤΧΣ λοιπόν φαίνεται ότι θα μπορούσε να αποτελέσει μια δικλείδα ασφαλείας για τις τράπεζες και για την σταθερότητα του συστήματος. Το κράτος, το ελληνικό δημόσιο ευθύνεται για το αδιέξοδο και όχι οι διοικήσεις των τραπεζών που αποδείχθηκαν ικανές στα δύσκολα. Πως θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί το ΤΧΣ Το ΤΧΣ αποτελεί ένα μηχανισμό παροχής κεφαλαίων στις τράπεζες αν βρεθούν σε αδιέξοδο λόγω έκτατων συνθηκών. Για να υπαχθεί μια τράπεζα στο ΤΧΣ το οποίο διαθέτει κεφαλαιακή ισχύ έως 10 δις ευρώ θα πρέπει να υποβάλλει σχέδιο αναδιάρθρωσης στο Ταμείο.Προηγουμένως θα έχει γίνει απόπειρα η τράπεζα ή οι τράπεζες να καταφύγουν με ίδια μέσα στην κεφαλαιακή τους ενίσχυση.Αν αυτό δεν καταστεί εφικτό και η ΤτΕ αξιολογήσει ότι εγείρεται θέμα κεφαλαιακής επάρκειας τότε μια τράπεζα μπορεί να καταφύγει στο ΤΧΣ υποβάλλοντας πρόγραμμα εξυγίανσης και αναδιάρθρωσης. Αυτό θεωρείται απλουστευμένα το στάνταρ σενάριο. Ωστόσο μπορεί μια τράπεζα δυνητικά να χρησιμοποιήσει μέρος των κεφαλαίων του ταμείου. Π.χ. μια τράπεζα μετά από ένα haircut αν οδηγηθεί σε κεφαλαιακό αδιέξοδο θα μπορούσε να καταφύγει στην αγορά με στόχο να συγκεντρώσει π.χ. 1 δις ευρώ.Αν όμως συγκεντρώσει 500 εκατ τα υπόλοιπα 500 εκατ θα μπορούσε να τα καταβάλλει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας. Τα πράγματα είναι απλά. Οι ελληνικές τράπεζες haircut πάνω από 30% δεν μπορούν να αντιμετωπίσουν και οι περισσότερες θα αντιμετωπίσουν μείζονος σημασίας κεφαλαιακό πρόβλημα. Βέβαια όσο καθυστερεί το haircut τόσο προς όφελος των τραπεζών είναι καθώς μέσα στο διάστημα 2011 με 2012 λήγουν 17 δις ευρώ ελληνικών ομολόγων στα χαρτοφυλάκια των ελληνικών τραπεζών άρα…όφελος για τις τράπεζες. Το συμπέρασμα από όλα αυτά; Δεν είναι σαφές αν θα υπάρξει haircut ή επιμήκυνση ή συνδυασμός και των δύο ή επαναγορές ομολόγων ή άλλη λύση. Το βέβαιο είναι ότι θα υπάρξει αναδιάρθρωση και οι τράπεζες πρέπει να προετοιμάζονται για το χειρότερο σενάριο….
Πέτρος Λεωτσάκος
http://www.bankingnews.gr/
Δεν υπάρχουν σχόλια :
Δημοσίευση σχολίου